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国信证券:一月前奏二月最肥 看好“估值回归”行情

时间:2020-01-07 14:02栏目:极速体育直播体育 点击: 184 次

  周二上证指数无视外围“黑天鹅”事件,继续上演逼空行情,收盘站上3100点,“春季躁动”行情正如火如荼的展开。那么,行情机会主要隐藏在哪些板块个股中呢?

  国信证券回顾历史数据发现,春季躁动行情中,中上游周期性板块表现相对较好,特别是在春季行情演绎最好的二月,因此短期继续看好周期板块的“估值回归”行情。但全年来看,国信证券认为科技板块仍将是后市行情的主攻方向。

  市场风格似乎正逐渐由消费 科技为代表的核心资产向周期 科技板块切换。

  国信证券:春季躁动,机会在哪里?

  从行业表现来看,春季躁动行情中,中上游周期性板块表现相对较好,特别是在春季行情演绎最好的二月。从2000年至2019年各行业相对上证综指的超额收益来看,中上游周期性的板块往往表现较为优异,三个月份中获得超额收益可能性最大的行业分别是钢铁、汽车和化工;特别是在二月份,获得超额收益概率最高的前几个行业包括汽车、建材、有色、化工、钢铁等等都属于中上游行业,获得超额收益的概率均超过了80%。因此春季躁动行情的不仅从总量上而且从结构上都是相对容易把握的。

  “春季躁动”指的是股票市场一般在1月至3月会有较大概率的阶段性上涨行情,本质上是日历效应的一种。

  展望未来,我们预计科技板块仍将是后市行情的主攻方向。一是自主可控与国产替代趋势为国内企业打开了巨大的市场空间,叠加国内政策的积极助力,科技板块将迎来发展良机;二是从基本面来看,科技企业的盈利已经出现了改善,行业未来向上的弹性空间巨大。

  从近期的市场行情来看,TMT板块持续占优,在以往春季躁动中表现优异的有色、建材等周期性行业也出现了“估值回归”行情。周期性板块的低估值以及其估值与盈利水平的不匹配为周期板块的“估值回归”创造了条件,市场对于经济企稳以及复苏的预期、大宗商品价格的上涨以及国内政策宽松的持续出台成为了周期板块“估值回归”的导火索和催化剂。

  来源:国信证券

  资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

  从春季行情的催化剂来看,主要有几类,一是充裕的流动性,二是经济数据的空白使得市场预期较为分散,经济上行的逻辑尚未证伪,三是中央经济会议和两会的政策期待。

  图1:春季躁动行情中中上游周期性板块上涨概率较大

  资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理

责任编辑:王帅

  历史经验显示,春季躁动行情往往是一月前奏、二月最肥,但在中美战缓和以及经济出现企稳回升迹象的双重利好催化下,本轮春季躁动行情已提前展开。

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  表1:2000年至2019年上证综指各月涨跌幅对比

  从历史数据来看,A股出现春季躁动行情的可能性较大,股票市场整体上涨的概率较高。具体来看,从2000年至2019年二十年间,万得全A指数有13年录得上涨,上涨概率高达65%;上证综指与深圳成指上涨的概率分别为60%和65%。其他主要指数自成立以来,一季度上涨的概率也普遍较高,其中,中证500指数一季度上涨概率为73.3%,上证50指数上涨概率为56.3%,沪深300及创业板指均为55.6%,仅创业板50指数一季度上涨概率不足50%。

  从上证综指的表现来看,一般来讲一季度前三个月当中至少有一个单月是上涨的,而2月份的上涨概率最大。自2000年至2019年,上证综指仅在2008年前三个月连续下跌,一季度前三个月中至少一个单月上涨的概率高达95%。如果从单月的表现来看,上证综指2月份上涨概率达到了75%,远高于其他月份,各年度二月份涨幅方差相比其他月份也是最低。全年表现来看,上涨概率其次高的就是11月,从2000年至2019年上证综指在11月上涨的概率有60%。

  原标题:春季躁动一月前奏,二月最肥!继续看好周期“估值回归”行情!

  从事件驱动的角度来看,每年3月份有“两会”,同时,前一年12月会有“中央经济工作会议”,都会对本年度的政策有着方向性的影响,政策题材炒作是春季躁动的直接推动力。

  图2:这波估值回归主要集中在PB在历史20%分位数以下行业板块

  而从短期来看,在1月份市场有政策、有情绪、没数据的情况下,周期板块“估值回归”行情仍有望继续,低估值的顺周期板块同样存在一定的交易性机会。


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